【統一期貨提供，楊淨淳整理／】

　　近期外匯市場主軸，已逐漸由「日本官方干預」轉向「高利差與基本面定價」。日圓期貨7日自高點回落，美元兌日圓重新站回158附近，市場開始質疑日本干預效果有限；外媒亦指出，日圓在155關卡上方遭遇強大賣壓，代表資金對中長線升值趨勢仍缺乏信心。隨後美元兌日圓持續於157.5至158區間整理，日本官方防線雖暫時穩住匯價，但並未真正扭轉市場對美日利差的定價結構。

　　相較之下，澳幣強勢已逐漸形成「政策＋基本面」雙重支撐。澳洲央行5日以8比1票數通過升息1碼至4.35％，總裁鷹派立場鮮明。在此同時，美澳利差持續擴大，加上澳洲維持AAA信評、政府負債占GDP比重僅約50％，遠優於美、日與歐洲主要經濟體，使澳洲10年期公債殖利率逼近5％，對全球資金具高度吸引力。

　　反觀日圓，雖仍有市場期待日本央行6月可能升息，但在日本龐大政府債務與極低利率基礎下，升息空間明顯受限。

　　即使官方短線進場干預，也較難逆轉資金將日圓視為低息融資貨幣的結構。近期美元兌日圓重新逼近158.5，也代表市場已逐步收復前波干預造成的跌幅。

　　展望後市，日圓走勢將持續受到三大力量拉扯：一、美國長端殖利率維持高檔，美元偏強格局仍壓抑日圓；二、日本官方若再度面臨1 60關卡測試，不排除進一步干預；三、日本央行6月會議是否釋出更明確升息訊號，將成為能否扭轉日圓弱勢的關鍵。若日銀仍維持保守態度，資金恐持續流向澳幣等具利差優勢的貨幣資產。